Sistemas Alternativos De Negociación En Europa

Sistema de Comercio Alternativo - ATS ¿Qué es un sistema de comercio alternativo - ATS El sistema de comercio alternativo (ATS) es un sistema de comercio que no está regulado como un intercambio, pero es un lugar para que coincida con el de órdenes de compraventa de sus suscriptores. sistemas alternativos de negociación están ganando popularidad en todo el mundo y representan la mayor parte de la liquidez que se encuentra en las cuestiones que cotizan en bolsa. Reglamento ATS se introdujo por la SEC en 1998 y está diseñado para proteger a los inversores y resolver las preocupaciones que surgen de este tipo de sistema de comercio. Reglamento ATS requiere más estricto mantenimiento de registros y presentación de informes exige más intensiva en cuestiones tales como la transparencia, una vez que el sistema alcanza más del 5 del volumen de operaciones de un mismo título. ROMPIENDO sistema de comercio alternativo - ATS Muchos sistemas alternativos de negociación se han diseñado específicamente para que coincida con los compradores y vendedores que comercian en cantidades muy grandes (comerciantes principalmente profesionales e inversores). Además, las instituciones utilizarán a menudo un ATS para encontrar las contrapartes de las transacciones, en lugar de negociar grandes bloques de acciones en la bolsa normal, una práctica que puede sesgar el precio de mercado en una dirección determinada, en función de una capitalización de acciones del mercado y en el volumen de operaciones. Ejemplos de sistemas alternativos de negociación incluyen, pero no se limitan a, las redes de comunicación electrónica (ECN), cruzando las redes y llaman markets. Industry sistemas alternativos de negociación (ATS) como un mercado, un sistema de comercio alternativo (ATS) está regulado bajo la Ley de Valores (Ontario) y el Instrumento de operación del mercado nacional 21-101 (NI 21-101). Instrumento Nacional 23-101 Normas de Conducta y sus políticas de apoyo relacionados. NI 21-101 define un mercado como una instalación que: reúne a compradores y vendedores de valores reúne a los pedidos de los valores de múltiples compradores y vendedores y utiliza métodos no discrecionales establecidas en virtud del cual las órdenes interactúan entre sí. Los ATS proporcionar sistemas automatizados de comercio que reúnen a los pedidos de los compradores y vendedores. A diferencia de un intercambio, un ATS no: requiere de un emisor para entrar en un acuerdo para tener sus valores negociados en el mercado, proporcionar, directa, oa través de uno o más suscriptores, una garantía de un mercado a dos bandas para una seguridad en una de manera continua o razonablemente continua, establecen los requisitos que rigen la conducta de los abonados, distintos de conducta con respecto a la negociación por los suscriptores en el mercado, y los suscriptores disciplina que no sea por exclusión de la participación en el mercado. Proceso de revisión El establecimiento y funcionamiento de los ATS se rigen por el marco regulador establecido en el Instrumento Nacional 21-101 funcionamiento del mercado (NI 21-101) y el Instrumento 23-101 Normas sobre Operaciones Nacional (NI 23-101) (colectivamente, las reglas del mercado ). orientación adicional con respecto al marco normativo descrito en NI 21-101 y NI 23-101 se puede encontrar en sus políticas de apoyo relacionados. Para ejercer su actividad, el ATS debe en primer lugar: El ATS también debe presentar la Forma 21-101F2 a NI 21-101 con la OSC al menos 30 días antes de que se propone iniciar negocio, que establecerá: una descripción de las clases de los suscriptores de una lista de tipos de valores del ATS espera al comercio una descripción de su estructura de mercado sus documentos constating y estatutos sociales los nombres de cualquier persona implicada en la operación del ATS del modo de operación, procedimientos, medios de acceso, tarifas, y una descripción de las salvaguardias y formación impartida por la ATS y un procedimiento para examinar la capacidad del sistema, la seguridad y planes de contingencia. Requisitos en curso Una vez registrados por el OSC y un miembro de una SRO, un ATS deben comportarse de acuerdo con los requisitos establecidos en las Reglas de ATS y los términos y condiciones impuestas por la OSC. Estos requisitos incluyen: la presentación del Formulario 21-101F3 (informe trimestral de operaciones alternativos actividades del sistema) dentro de los 30 días después de cada trimestre calendario de información y liquidación de todas las operaciones a través de una cámara de compensación reconocida proporcionar información precisa y oportuna a un procesador de información o un servidor de información de presentar cualquier cambios significativos en la información proporcionada en el formulario de registro y mantenimiento de 21-101F2 distribuidor y que cumplan los requisitos relacionados con su registro. El ATS también debe cumplir con todos los requisitos aplicables a un ATS con arreglo a las normas y requisitos de la SRO de la que es miembro. El OSC supervisa el cumplimiento por parte de un ATS con la ley de valores aplicable Ontario. Como parte de su supervisión, las revisiones OSC requieren los documentos presentados (por ejemplo, cambios en la información presentada en formato 21-101F2). Avisos OSC Personal Aviso 21-703 transparencia de las operaciones de las bolsas y sistemas de operaciones alternativos también prevé la publicación por parte de los ATS de los anuncios que describen las operaciones de la ATS antes de su partida para operar, así como avisos sobre los cambios propuestos a ciertos aspectos de la sus operaciones. avisos ATS publicadas bajo OSC Personal Aviso 21-703 se pueden encontrar aquí. Los ATS opera en Ontario: Préstamo de valores ATS: EquiLend Canada Corp. Para más información: Instrumento Nacional 21-101 - Funcionamiento del instrumento del mercado Nacional 23-101 - Normas sobre Operaciones OSC Personal Aviso 21-703 - transparencia de las operaciones de Bolsas de Valores y el Comercio Alternativo SystemsAlternative sistemas de comercio en Europa: Rendimiento Negociaciones de tiendas Europea post-MiFID quotUp a 67 de los gestores de inversión indican que utilizan algoritmos de negociación (Grossman, 2005). Pueden llegar a ser más prolífica, debido a la aparición de requisitos executionx27 x27best como en MIFID (siguiendo Anolli y Petrella, 2007 Brandes y Domowitz, 2011). algoritmos de negociación proporcionan una forma de conocimiento de los comerciantes para desplazar grandes bloques de acciones y reducir al mínimo los costos de transacción (Humphery-Jenner 2011 Kissell, Glantz y Malamut de 2004 Malamut, 2005, 2006). quot Mostrar Ocultar resumen Resumen Resumen: En este trabajo (1) propone nuevas variables para detectar informado la negociación de alta frecuencia (HFT), (2) muestra que la negociación de alta frecuencia puede ayudar a predecir objetivos de adquisición, y (3) muestra que las influencias de HFT se dirigen announce - retornos anuncio ambiente. Antes de la literatura sugiere que el comercio informado puede ocurrir antes de los traspasos, pero no ha examinado el papel de la negociación de alta frecuencia y se ha basado en las medidas mensuales de comercio informados (como PIN o los componentes de cálculo). Propongo variables basadas en la microestructura para detectar HFT que se derivan de modelado del peligro y de algoritmos de negociación VWAP. Muestro que estos pueden ayudar a predecir los objetivos de adquisición y están significativamente relacionados con el destino, devuelve anuncio. Esto pone de relieve la existencia de pre-informada toma de control del comercio y la necesidad de controlar ya que al analizar los rendimientos de adquisición. Artículo publicado en mayo 2011 Marcos Humphery-Jenner Mostrar Ocultar resumen Resumen Resumen: Este artículo examina los datos únicos sobre la actividad de la piscina oscura para una muestra amplia de acciones de Estados Unidos en 2009. La actividad de la piscina oscura se concentra en las existencias de líquidos. Nasdaq (AMEX) las existencias tienen significativamente mayor (menor) la actividad charco oscuro que las acciones del NYSE que controlan por la liquidez. De una población concreta, la actividad de la piscina oscura es significativamente mayor en los días con un alto volumen de acción, alta profundidad, baja volatilidad intradía, bajo los desequilibrios de orden relativa a la cuota de volumen y bajos rendimientos absolutos. Los resultados muestran que el aumento de la actividad de la piscina oscura mejora las medidas de calidad del mercado, como los diferenciales, la profundidad y la volatilidad a corto plazo. La relación entre la actividad charco oscuro y las mediciones de precio-rendimiento es más compleja. Artículo Nov 2011 Sabrina Buti Barbara Rindi Ingrid M. Werner Mostrar Ocultar resumen Resumen Resumen: En general se reconoce que las acciones de la industria de cambio de las características típicas de las industrias de red, obligando a los intercambios se fusionen entre países. Este proceso se instó por primera vez por la necesidad de mantenerse al día con los avances tecnológicos y la creciente competencia de los compañeros y nuevos competidores. A partir de 2005 y hasta 2007 se observó fusiones transfronterizas importantes dentro de la industria de valores que lleva a la creación de unos pocos grupos grandes con un modelo de negocio diversificado. Se cuestionó si tales fusiones encaminados para un equilibrio estable. Ahora, a raíz de la crisis de una nueva ola de consolidación está teniendo lugar. La crisis financiera afectó drásticamente el mercado que funcione la entrega de fuertes tensiones en el sector financiero y modificó la forma de hacer negocios. Nos dirigimos a las consecuencias de la crisis en los valores de los intercambios, que investiga si las expectativas que subyacen los valores han cambiado algo o comprimido o reflejar las nuevas oportunidades. Artículo Nov 2012 Maurizio Polato Josanco FloreaniTrading. dark pools y sistemas alternativos de negociación Publicado por: Mejor Ejecución. 1 de noviembre de, 2017 A tiro en la oscuridad. Broker piscinas oscuras están siendo presionados por reglas, pero los participantes del mercado nuevo están divididos sobre si existe un problema con, o una mala interpretación de, el mercado no iluminada. Dan Barnes investiga. Las autoridades quieren una comprensión más clara de lo que sucede en fondos oscuros. Los reguladores estadounidenses, australianos y canadienses han establecido requisitos para una mayor transparencia y responsabilidad de estos centros de negociación. Ahora Europa está configurado para poner freno a su funcionamiento en una revisión de la Directiva de Mercados de Instrumentos Financieros (MiFID). Lo que vamos a ver en Europa tras la MiFID II, es que se vuelve cada vez más difícil de realizar transacciones en un charco oscuro corredor, dice Mark Hemsley, CEO de BATS Chi-X Europe, un MTF y del operador charco oscuro. Podemos ver que se crean más MTF, o más operaciones que se llevan a cabo mediante la internalización sistemática. lugares oscuros, que pueden ser ejecutados por los intermediarios o gestores del mercado, no se muestran las órdenes que han recibido antes de las operaciones se llevan a cabo, a diferencia de los tradicionales intercambios. Típicamente piscinas gestionadas por el intercambio, las redes electrónicas de comunicación (ECN) y sistemas de negociación multilateral (MTF), están obligados por alguna regulación de los mercados. Sin embargo piscinas oscuras que están a cargo de los corredores están regulados a la ligera, en todo caso. En los EE. UU., el comercio en el corredor de piscinas oscuras representó el 15 de operaciones con acciones consolidada en julio, de acuerdo con Rosenblatt Valores, mientras que la firma de investigación Tabb estima que alrededor del 10 de volumen Europea se lleva a cabo en la oscuridad. piscinas oscuras ofrecen una manera de ocultar estos grandes pedidos y eso hace que sea más difícil para las empresas que utilizan HFT al comercio por delante de ellos. A pesar de este valor legítimo, los reguladores han expresado su inquietud. Existe la posibilidad de que la actividad se lleve a cabo que podrían interferir con los mercados ordenados o reducir la utilidad social que ofrecen los mercados de capitales. La incapacidad para ver los precios a los que las empresas están negociando en la oscuridad puede interferir con la formación de los precios de otras empresas si el tamaño de la negociación oscura es significativa, la distorsión de los precios podría ser significativo. Si alguna gran porcentaje de los oficios están sucediendo lejos de donde los comerciantes tienen que mostrar las cotizaciones de precios, entonces, ¿cómo son válidas aquellas cotizaciones de precios pregunta Justin Schack, socio de la correduría y especialista en la estructura del mercado, Rosenblatt Valores. Divulgación de FINRA no está solo. Tras una revisión del mercado que expone las prácticas engañosas por operadores de piscinas oscuras (ver cuadro 2), de Valores de Australia y Comisión de Inversiones (ASIC) infligió un requisito de fondos oscuros con el comercio en el punto medio o al comercio con una mejoría significativa de los precios en mayo, y en agosto se ha propuesto una serie de revelaciones que se requieren fondos oscuros corredores de hacer a partir de noviembre de 2017. por lovn, director de estrategia corporativa internacional en el bloque de negociación para compradores charco oscuro Liquidnet Europa dice que lo que ASIC encuentra en Australia también sería encontrado en otros mercados si los reguladores miraban. Creo absolutamente eso, y creo que las reglas impuestas ASIC son muy saludables para el mercado en su conjunto, dice. Canadá también ha impuesto una mejora de precios en los pedidos no en bloque de tamaño y una mayor exposición sobre fondos oscuros. El Parlamento Europeo está debatiendo cómo el comercio oscura será tratado en la revisión de la Directiva de Mercados de Instrumentos Financieros y el Reglamento (MiFID II amp MiFIR). ASIC quiere abordar estas cuestiones antes de negociar oscura alcanza los niveles estaban viendo ahora en los EE. UU., dice Schack. Es por eso que ponen las reglas en su lugar, y por qué los canadienses hicieron lo que hicieron en octubre, y por qué la expectativa es que en Europa habrá cambios significativos en la forma dark pools se les permite operar, lo que puede resultar en una menor actividad que se produzca lejos de markets.8221 mostradas difuminación de las líneas una cuestión citada por algunos en el lado de la venta es que la falta de terminología estandarizada puede conducir a una verdadera confusión entre los inversores, los reguladores y los corredores alrededor de la actividad que se está describiendo. Rob Crane, uno de los jefes del comercio electrónico en la región EMEA en Goldman Sachs, dice, 8220Ultimately como una industria que tiene que conseguir un significado más consistente de los términos comúnmente utilizados. Esto ayudaría a todos a una mayor transparencia sobre quién, dónde y en qué forma la liquidez está siendo de origen. Entonces, en lugar de intentar caracterizar a los participantes como bueno o malo, puede categorizar pedidos por la intención, y luego elegir en qué términos desea interactuar con otros de liquidez, como por tamaño Contra orden, precio o urgencia, por ejemplo. Sin embargo, en algunos casos también hay una confusión deliberada de las líneas dicen que muchos participantes en el mercado. comerciantes ex-propietarios pueden encontrarse tomando posiciones para el banco en fondos oscuros bajo el disfraz de creación de mercado, supuestamente una actividad centrada en el cliente. los gestores de fondos de cobertura han expresado su sorpresa por alguna actividad corredor charco oscuro que se encuentra la adopción de posiciones de un corredor de Estados Unidos en su propia piscina oscura no fue diferente a la de sus propios fondos de operaciones por cuenta propia. Otro gestor de fondos quant desactivado el acceso a una de las principales corredores europeos charco oscuro porque era tan tóxico. Owain Ser, director global de la ejecución directa de la correduría UBS dice, algunas empresas han caudal adicional en su piscina que viene directamente de mesas de operaciones, ya que tienden a internalizar flujo o captura propagación. Esta sería la creación de mercado electrónico. Ellos pueden permitir a las empresas externas del mismo acceso, con el objetivo de proporcionar liquidez en respuesta a las oportunidades. No permitimos la creación de mercado, ya sea interna o externa en nuestro PIN piscina corredor de cruce, todo el flujo es de ejecución algo8217s solamente, de los clientes / los libros internos que se considera que es natural, ya predeterminada en la intención de ejecutar y no es reactivo. El Reglamento regla de derecho puede influir en el uso de piscinas oscuras de forma selectiva reglas australianas y canadienses han movido liquidez lejos de la oscuridad y en el encendido, en ambos casos alrededor de 4-5 del total del mercado. Inicialmente vimos una caída bastante significativa en lo que se clasifican en términos generales como la liquidez oscura, dice Clare Witts, un director de ITG Asia. Sin embargo afectó participantes particulares. Nos hizo ver una caída en el volumen de concreto utilizando nuestra herramienta de cruce punto medio, que normalmente se compra por el lado de los pares que cruzan grandes pedidos el cambio de orientación que realmente isn8217t flujo. Europa ahora tendrá que determinar qué tan grande un problema que tiene con fondos oscuros y en qué medida es necesario frenar a. El proceso se hace más difícil debido a la incertidumbre en torno a la dimensión del mercado, inhibida por la falta de información sobre la negociación estandarizada, dice Hemsley. Hay isn8217t un conjunto de información de operaciones de normas comunes y won8217t tener uno en Europa hasta la disposición de publicación aprobados (APA) se presenta en virtud de la MiFID, dice. Eso significa obtener estadísticas precisas sobre lo que ocurre en las piscinas oscuras es difícil, y eso es antes de llegar a la definición de cómo se cuente oficios. Algunos de estos desafíos se abordará una vez MiFID II se pone en marcha, por ejemplo, el servicio de información consolidada propuesta de precios de las acciones permitirá una comprensión más clara de dónde se llevan a cabo las operaciones. Sin embargo Andrew Bowley, jefe de operaciones de negocios amplificador de riesgo de la correduría agencia de Instinet Europa, advierte que el establecimiento de la legislación en piedra delante de la claridad de la cinta traerá podría crear serios problemas. Una de las ideas que ha surgido de los debates del Consejo Europeo es que los consorcios oscuros deben taparse vez alcanzando un volumen de 8 stock8217s, pero ese número parece bastante arbitraria, dice. También tiene sentido utilizar el servicio de información consolidada para hacer referencia al nivel apropiado, y también dar ESMA la capacidad de modificar ese porcentaje si es necesario basándose en los datos. Con base en el impacto a través de otros mercados, parece inevitable que un endurecimiento de las normas Europas será recortar la liquidez oscura. Reglamento de control, supervisión y acceso, las cosas más estructurales tendrá un impacto en el mercado, dice Auto. Creo que habrá menos personas que operan las piscinas debido a que la carga operativa de hacer que se convierta en engorroso. Bajo los focos Varios problemas con fondos oscuros fueron expuestos el año pasado en los EE. UU.: Pipeline, una piscina oscura operativa de bloques operados por una casa de bolsa, cerrada en 2012, después de haber sido objeto de una investigación por el regulador de Estados Unidos la Comisión de Valores y Bolsas (SEGUNDO). En octubre de 2011 se recibió una multa de US1 millones por no coincidir con pedidos de los clientes entre sí de forma natural, ya que afirma que, en lugar de cruzarlas con el afiliado Milstream Strategy Group que a su vez trató de predecir las intenciones comerciales de los clientes tuberías y el comercio en otros lugares en la misma dirección ya que los clientes antes de llenar sus órdenes en la plataforma de tuberías, de acuerdo con la SEC. Se expresó preocupación en torno Liquidnet en 2012, cuando la SEC dijo que había revelado demasiada información sobre sus usuarios a las empresas cuyas acciones se negocian en la plataforma, un CEO del tema Seth Merrin descrito como un error de omisión no se Comisión en octubre de 2012, la SEC acusó a EBX , el operador de la piscina oscura LeveL ATS se descubrió que estaba encaminar un flujo empresas externas para cumplir con los pedidos con otros usuarios de nivel, mientras que se suministra con información sobre cómo tenían un precio órdenes suscriptores. EBX se establecieron los cargos con una multa US800,000. Cuando la SEC hizo una revisión de piscinas hace unos años había estructuras tanto intencionales y no intencionales dentro de algunas piscinas oscuras que aún no ha ajustan a las normas, dice Owain Ser, UBS. También hubo inconsistencias con lo piscinas dijeron a sus clientes que estaban haciendo y lo que en realidad eran doing.8221 reglas australianas australianas Valores y Comisión de Inversiones, ASICs revisión del mercado en la Q3 2012 encontraron que para las piscinas oscuras en las que los operadores negocien, el corredor - client comercio representó un promedio de 38 volúmenes. Se encontró que este era a menudo no se da a conocer a los clientes, teniendo en cuenta en su informe que los operadores del sistema de cruce pretenden proporcionar liquidez natural o como que no contiene la negociación de alta frecuencia (HFT), Sin embargo, hay casos en los que no parece haber facilitación activa, operaciones por cuenta propia o HFT interactuar con órdenes de clientes. Algunos operadores del sistema de cruce permiten, o han permitido anteriormente, el acceso a sus sistemas de cruce por los clientes que la industria considera ampliamente que los operadores de alta frecuencia, manteniendo que no hay transacciones de alta frecuencia en su sistema de cruce. ASIC también observó que muchos operadores de vía no están divulgando donde hay un creador de mercado que operan dentro de su sistema de cruce. En estos tiempos de incertidumbre y como la marea de la regulación se eleva cada vez más alto y más ancho, Mejor Ejecución ofrece un análisis en profundidad sobre las principales tendencias que están dando forma a la industria de servicios financieros, así como proporcionar una visión más clara de la tecnología que impulsa nuevos productos y los servicios están desarrollando para afrontar estos retos. Cuando el buyside y se reúnen sellside. Derechos de autor 2017 Mejor Ejecución Social Sitio por Refractiv. Alternative sistemas de comercio en renta variable europea Resumen París, Francia 18 junio 2007 sistemas de comercio alternativo en Europa tendrán dificultades para aumentar el volumen de operaciones, a pesar de catalizadores tales como MiFID. El escenario más probable, en el corto plazo, es que las opciones de ejecución de capital aumentarán, pero poca liquidez será desviada lejos de las bolsas tradicionales. El futuro de los sistemas alternativos de negociación (ATS) en Europa no es tan brillante como muchos participantes del mercado prevén, a pesar de que hay una gran variedad cada vez mayor de opciones para la negociación de acciones en Europa fuera de las bolsas tradicionales. El consenso que el comercio de ATS se incrementará rápidamente después de la aplicación de la Directiva de Mercados de Instrumentos Financieros (MiFID) es demasiado optimista, de acuerdo con un nuevo informe de Celent. El paisaje europeo abunda cada vez más con los sistemas alternativos de negociación (ATS). El ATS incluye una amplia variedad de partes: las redes de cruce, la cartera de pedidos límite, solicitud de servicios de cotización (RFQ), e incluso herramientas de negociación. Una serie de fondos de liquidez oscuros han llegado a Europa desde los EE. UU., incluyendo ITG Posit y Liquidnet. Nuevos libros innovadores, orden de límite que emplean modelos alternativos de negociación incluyen Instinets Chi-X en el Reino Unido, TradeCrosss WETRA en Alemania, y el anunciado, pero todavía no está completamente definido turquesa Proyecto. Hasta la fecha, los ATS haber tenido sólo un impacto marginal sobre la negociación de acciones en Europa, dice David Easthope, analista y coautor del informe. La presencia de sistemas maduros, electrónicos orden limitada de libros en las bolsas presenta un obstáculo significativo para los ATS que deseen penetrar en el mercado europeo. Si bien se han realizado numerosos intentos para poner en marcha los ATS en el Reino Unido, en particular, en Alemania y, en menor medida, ninguno de estos intentos ha conseguido atraer el flujo de órdenes significativa. Para el año 2011, Celent predice que los ATS en Europa se han capturado sólo el 5 por cuota de mercado. MiFID se promociona ampliamente como el catalizador de volúmenes aumentó dramáticamente en los ATS, dice Octavio Marenzi, presidente y CEO de Celent y coautor del informe. Sin embargo, mientras que la MiFID sí permite a los ATS para establecerse en países con normas de concentración, la ausencia histórica de las normas de concentración en el Reino Unido y Alemania no ha permitido el florecimiento de los ATS. Sin embargo, después de la MiFID, Celent espera propuesta de los ATS para fortalecerse moderadamente en dos áreas principales: la liquidez y el anonimato. Pero antes de ATS puede empezar a cuota de mercado en Europa Garner, tienen una serie de obstáculos que superar, incluyendo el desarrollo de un sistema operacional, la conectividad con los arreglos de los usuarios, de compensación y liquidación, y la atracción de liquidez. El informe es de 41 páginas y contiene 13 figuras y 6 tablas. Una tabla de contenidos está disponible en línea. Los miembros de los servicios de investigación Celents Institucional de Valores amp inversiones puede descargar el informe electrónicamente haciendo clic en el icono a la izquierda. Los no miembros deben ponerse en contacto infocelent para más información. Celent es una firma de investigación y consultoría dedicada a ayudar a las instituciones financieras a formular estrategias de negocio y de tecnología integrales. Celent publica informes que identifican las tendencias y mejores prácticas en tecnología de servicios financieros y lleva a cabo los trabajos de consultoría para las instituciones financieras que buscan utilizar la tecnología para mejorar los procesos de negocio existentes o poner en marcha nuevas estrategias de negocio. Con un equipo de analistas con base internacional, Celent es una posición única para ofrecer asesoramiento e información estratégica de mercado a nivel mundial. Celent es un miembro del Grupo Oliver Wyman, que forma parte de Marsh McLennan Companies amp NYSE: MMC. Contactos para los medios Norteamérica Michele Pace mpacecelent Tel: 1 212 345 1366 Europa (Londres) Chris Williams cwilliamscelent Tel: 44 (0) 782 448 3336 Asia (Tokio) Yumi Nagaoka ynagaokacelent Tel. 81 3 3500 3023 Tabla de Contenidos